对于关注京东的股民与投资人来说，这两天心情上的起伏可能要比今年上半年京东在美股的股价走势还要剧烈。

自2018年年初便开始断断续续下跌的股价，给外界带来了疑问：京东究竟在业务上遇到了什么问题。然而一夜之间突然出现的舆论风波和外界热议，让人们对京东是否会在开盘后面临新一轮暴跌感到担忧。

如马云之于阿里巴巴，王石之于万科，有人形容，当下京东的灵魂非刘强东莫属。在这个特殊的时期，业内人士向蓝鲸TMT指出塞翁失马焉知非福，对于京东来说，这可能是重新调整自我，对公司结构重新优化，并再次启航的一次良机。

京东投资人自述：持股属长期持有，依然看好未来前景

赵明（化名）是一名长期关注一级市场的投资人。在经过一年多的观察后，2016年上半年他终于决定正式买入京东的股票。他告诉蓝鲸TMT记者，京东是重仓。

“当时选择京东最大的原因是网购这块的需求已经饱和了，但是线下到三四线城市肯定还需要有物流。对于物流做得比较好的，我认为一个是顺丰另一个就是京东。当年正好看到美国亚马逊推出了Amazon Plus和Amazon Go，所以我想京东肯定会在后面推出类似的功能。”

赵明经过对标后发现，Costco（美国最大的连锁会员制仓储量贩店）在美国城市大仓有Costco会员，用户先购买Costco会员卡，有了会员卡才能在Costco进行消费，会员卡的价格在充当了金融属性的同时，也帮助Costco预估了每一块细分市场。如此一来，京东很有可能也走上同样的道。基于此判断，他选择了入股京东。

“当时京东的股价是30多美元吧，后续又陆续加仓了一些，虽然到40多美元的时候出了一批，但在京东plus开通了之后又进了一批。”他稍微苦笑了一下，几年过去结果股价又掉回来了。他告诉记者，除了京东外他也买了一些其他中概股的股票，比如阿里，欢聚时代，但都没有如京东一般重仓，最主要的原因仍是他买股票最主咬还是看企业潜在的发展空间。

虽然现在的情况并不明朗，但对这位投资人来说，最初入股京东仍是抱着长期持有的心态，并不会因为当下的舆论就把股票轻易抛售，他坦言这并不符合其个人的投资逻辑。退一万步来讲，即便真需要抛售，也不会是当下这种场景。

在采访中，不少股市分析师一致向蓝鲸TMT记者提出类似观点：京东和其他中概股肯定会受到影响，不过除非当下有实质性的进展或者京东在国内的业务受到了不利影响，股价才会出现剧烈的波动，否则短期来看讲股价影响不会如市场预期一般剧烈。

但赵明指出，美股非常尊重事实而A股则有投机成分，两种资本市场具有不同特点的事实决定了在未来股价变化存在不确定性。

不过对于京东来说，此次未尝不是一个机会。

电子商务研究中心主任曹磊告诉蓝鲸TMT记者，刘强东作为京东的创始人与核心，主导了京东的整个发展，是京东的灵魂。此次风波背后的原因虽尚不得知，但是对京东来说，既是进步路上的一个启示也是一个警钟。

在曹磊看来，京东或许可以从阿里巴巴身上借鉴部分经验。在阿里巴巴今年8月最新发布的财报中显示，阿里在VIE架构上进行了一次重新调整，计划将原本由马云和阿里巴巴集团联合创始人谢世煌手中掌握的绝大多数权利转交给其他高管。

对于京东来说，这样操作的好处在于避免了公司创始人或者核心人物发生意外而对公司造成的影响，包括非正常死亡、刑事犯罪以及离婚对上市公司控制权的影响等等。合规上的重新设计除了能规避部分风险，也能更加优化公司的治理结构。

“从我一些接近的京东的朋友和当下的现状来看，京东的权利主要还是集中在刘强东身上。一家公司从初创开始，最主要就是这个人，而这个人无论是票权还是决策，长年累月都没有变动过，同时又带着这家公司一直走在正确的方向上，那么他在公司的地位肯定是举足轻重的。”赵明说道。

如今依然活跃在京东一线的刘强东，还带有十分强烈的个人风格，包括从乡镇走出又反哺乡镇，在外界看来毋庸置疑的是，过去刘强东带领京东走出了一条成功的道路。但未来是否需要改变呢，这是个问题。

增速放缓，拼多多拦路，发展路上挑战重重

根据京东发布的2018年第二季度财报显示，虽然第二季度净收入1223亿元同比在内容您关注31.2%，但是在净利润上，非美国通用会计准则下仅为4.78亿元，同比下降51.04%，环比下降52%。截止至出稿，距离今年1月最高达到50.68美元每股的股价，已下跌38.2%，市值缩减200多亿美元。问题究竟出在哪？

市场观念认为，美股资本市场中的中概股普遍表现都较为低迷。不少中概股公司与京东一样面临着股价下跌与市值蒸发的局面。

分析人士认为，从业务上来讲，京东面临的最大问题在于一二线城市的线上销售正逐步处于饱和的状态，而三四线城市还有待得到更好的开发。 

在京东发布的财报中也能一窥一二：2018年第二季度GMV同比增幅为30.4%，而2017年第二季度，GMV的同比增速还维持在40%以上。同时另据《虎嗅网》统计，“618”作为一年中最重要的购物时间节点，京东在GMV上的增速同样不断减缓，从2014年的107%跌倒2016年47%并进一步下滑。

京东虽然推出了自己的会员出来但并没有起到一个很好的效果以至于阿里和苏宁的相对对抗和走线下也在慢慢的起来，再加上腾讯的流量一直在往拼多多打，对于京东来讲，竞争的压力就越来越大，“因为拼多多主打的地方就是三四线城市，其实就是原来京东的蛋糕被人分走了。”

赵明告诉记者，从时间段来看京东的股价也符合自身的发展情况——当他开始关注京东的时候拼多多还没有爆发，既没有上市，大的投资机构还没有投资拼多多，腾讯也没有入场，所以让京东的股价得以继续提升一段时间，但谁也没有想到，拼多多会在后来展现出如此强劲的增长势头。

“不过我觉得拼多多的模式是有巨大问题的。三四线城市到底是要得到便宜货，还是便宜好货？我觉得是后者。所谓的消费升级并不是我用上了便宜的好货叫做消费升级。”

他说道，拼多多并没有很好的满足需求，而对于京东来说，如果盈利能力能够得到进一步提升，依然有办法去做三四线市场。虽然阿里系在一二线城市中的市场地位不容小觑，但庞大的市场决定一定会出现第二号玩家，再加上京东的地位，阿里想要在电商做出一家独大的局面很难。

曹磊同时还补充道，京东金融与京东物流这两块现金流很好的资产的剥离也对投资者会产生影响。而另一方面，京东早期重仓的投资方高瓴资本在随后也有减持的举动并转投了竞争对手阿里，更进一步影响到了投资者的判断。“但是从中长期来看，这些剥离是有利于京东的发展。金融业务的合规，对管理层的激励，及公司治理结构的改变，这三驾马车能够得到改善，因此是值得投资者肯定的。”